2021年养老金大规模入市？

时间进入2021年，大家关心的一个问题是养老金会不会大规模进入股市，养老金投资趋势是什么?笔者从几方面数据进行分析。

1，中美养老金市值占比分析

美国股市从上世纪70年代以后，逐步“去散户化”，机构资金逐渐成为股市结构主体，其中包括养老金。截止2019年，美国养老金资金占股市市值的11.4%，而中国养老资金占股市市值的0.6%。

中国的资本市场起步较晚，股市总体市值体量无法和美国相比，但在资金投资结构上，中国股市目前仍是以散户资金为主，养老金占比相比美国差异巨大，笔者认为在未来的股市投资结构上，一方面会逐步去散户化，机构资金成为主导。另一方面，从数据对比上，养老金还存在巨大的入市潜力。

2，入市养老金上限规模

2021年1月26日，人社部公开数据显示，2020年基金投资运营工作稳步推进，所有省份均启动实施基本养老保险基金委托投资工作，合同规模1.24万亿元，到账金额1.05万亿元。

对比前两年的数据来看，截至2018年底，累计有17个省区市委托投资基本养老保险基金8580亿元，已经到账的资金达到6050亿元;截至2019年底，有22个省区签署基本养老保险基金委托投资合同，委托总金额达到10930亿元。以上数据可见，我国基本养老保险基金委托投资工作在持续推进，规模逐步攀升。

此外，人社部于2020年12月30日调整了年金基金投资范围，规定权益类资产的比例合计不得高于投资组合委托投资资产净值的40%，投资比例上限提高了10个百分点。人社部有关负责人表示，按现有年金市场规模测算，本次权益比例上限的提高，理论上将为资本市场带来3000亿元增量资金。

据《证券日报》记者梳理，监管层10天内已至少2次公开发声鼓励养老金入市，笔者认为无论从养老金资金面还是政策面，均支持有序、增量式的投入股市，无疑会给未来股市提供持续不断的增量资金。同时，随着政策的不断推进，2021年度入市养老金规模至少会在3000亿元，且会逐年递增。

3，养老金支柱产业资金投资趋势

目前，我国养老保障体系由三个支柱构成：第一支柱是由国家主导的基本养老保险，第二支柱是由用人单位主导的企业年金和职业年金，第三支柱是由家庭或个人安排的养老储蓄计划，即购买个人养老金产品。

目前我国养老金第一支柱占主导地位，但在未来会逐步加大2、3支柱的投资比例，在未来，笔者认为2、3支柱的养老金入市规模逐年增幅会相对较大，具备更大的入市投资潜力。

4，养老金投资收益

据数据统计的2017-2019年，入市养老金分别实现收益5.23%、2.56%、9.03%，在“熊市”当中均实现了良好且稳定的收益，所以出现“跟着养老金买股”的传言。我国养老金入市注重长期稳定的价值投资，主要选择品种大多在蓝筹股、潜力股居多，可以作为我们的投资参考。

5，养老金投资趋势分析

根据《人力资源社会保障部关于调整年金基金投资范围的通知》规定，从2021年1月1日起，年金基金可通过股票型养老金产品或公开募集证券投资基金，投资内地与香港股票市场交易互联互通机制下允许买卖的香港联合交易所上市股票。

1月底，人力资源社会保障部正式批准了发行首批5 只港股通股票型养老年金产品。富国、嘉实、南方、工银瑞信基金、泰康资产等5 家机构旗下的5 只港股通股票型养老金产品获准发行，标志着年金基金通过养老金产品投资港股通标的股票政策正式落地。

目前国内投资港股的机构资金在大幅增长，见下图。笔者判断养老金投资趋势在未来也会逐步增加港股的资产配置，毕竟港股相对于A股，具备更大的估值优势。

截至2021 年2月3日，恒生AH 溢价指数达135，但仍高于6 月走阔前水平，处于历史中高位，估值优势将是吸引养老金的核心因素。

综合来看，笔者认为投资港股或者港股基金，跟紧养老金投资步伐，或能提高我们的投资收益率。

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