券商策略大集合 建议关注这些股

全球疫情加大全球经济一体化不确定性，医药制剂国际化程度小、海外对国内原料药(大宗原料药、特色原料药、专利原料药)依赖程度在强化，医药资产的科技与消费属性再次成为机构投资者配置首选。机构指出，可以重点关注原料药质量过硬、产能充足、技术壁垒较高、拥有优秀合作方的特色原料药企。

核心逻辑

原料药不是简单周期板块，特色及专利原料药壁垒较高。

1、从产品属性和客户结构来看，大宗原料药门槛低，竞争激烈，而特色原料药和专利原料药门槛较高，供给端市场格局较为稳定;需求端方面，全球医药市场稳健增长，带动原料药需求稳定增长;行业壁垒方面，原料药核心壁垒体现在技术、重资产和客户粘性方面，在技术层面，高质量标准对生产提出高要求，产品集群化竞争对研发提出较高要求;原料药为重资产行业，资金和时间成本投入较大，近几年环保成本攀升，进一步提高行业壁垒;在客户粘性方面，特色原料药和专利原料药与客户绑定紧密。

特色原料药产能逐步向亚太转移，国内产业迎来较高景气度。

2、在多因素影响下，欧洲和美国逐步转移特色原料药产能，以中国和印度为代表的新兴市场快速崛起，成为主要的特色原料药生产和出口国家。此外，近几年随着全球节能环保趋严、产品质量要求提高，原料药供给侧加速出清，订单逐步向龙头集中，同时下游制剂需求稳步增长，再叠加短期疫情带来的冲击，国内龙头企业将迎来较好发展机遇。

原料药在产业链中话语权提升，行业成长空间有望进一步打开。

3、国内方面，原料药行业近几年出现积极变化，随着一致性评价、带量采购和关联审评等政策出台，不断强化原料药在医药产业链中的地位，高质量标准的原料药对下游制剂的重要性日益凸显，原料药价格有望稳步上涨。此外，机构认为未来原料药行业成长空间有望进一步打开：1)带量采购背景下，原料药+制剂一体化助力原料药企业快速切入下游制剂市场;随着原料药产业地位提升，部分原料药企业还可参与下游制剂权益分成;2)全球药品研发生产向国内转移趋势明显，部分原料药企业逐步向CMO/CDMO拓展;3)在新品种拓展方面，国内原料药企业加速丰富产品管线，提高国际市场竞争力。

利好公司

司太立、富祥股份、健友股份、海普瑞、华海药业、天宇药业

平安证券指出，特色原料药方面，沙坦类、肝素类、造影剂类等领域成长性明显，我国企业迎良好发展机遇，短期新冠疫情对海外竞争者影响较大，建议关注等。

华海药业、海正药业

西部证券指出，国内的医改、环保等政策推动我国特色原料药行业规范度和集中度提升，供应能力强、质量稳定、成本低的特色原料药龙头竞争优势逐步凸显。建议关注。

九洲药业、博瑞医药、美诺华、普洛药业、富祥股份

国盛证券指出，可以重点关注原料药质量过硬、产能充足、技术壁垒较高、拥有优秀合作方的特色原料药企，如等。

金城医药

财通证券指出，重点推荐特色原料药板块，关注和。：头孢抗生素侧链中间体全球龙头。谷胱甘肽原料在生物肥和饲料添加剂领域具有爆发潜力。头孢中间体—头孢原料药—制剂一体化将带来制剂板块高成长。：解热镇痛类原料药全球龙头，布洛芬等供应中长期趋紧，带来业绩弹性。国际大制药企业制剂CMO，打破增长天花板，意味重新估值定价。

本文内容精选自以下研报：

西南证券《原料药行业专题报告：特色原料药板块将迎来戴维斯双击》

西部证券《医药行业周报：关注特色原料药和零售药店板块》

平安证券《重点关注产业链话语权重构中特色原料药的价值：原料药行业全景图》

国盛证券《特色原料药，产业升级时代来临，受疫情影响较小，抗系统性风险能力较强》

财通证券《重视特色原料药板块的整体机会》

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